Els comptes oculten una part del creixement de Telefónica, ACS, Ferrovial i Grifols

Telefónica, ACS, Ferrovial i Grifols creixen més del que reflecteix el seu benefici

Telefónica, ACS, Ferrovial i Grifols tanquen el semestre amb avenços del negoci superiors als que mostren les seves xifres comptables, condicionades per provisions de reorganització, comparatives extraordinàries i l’efecte del dòlar.

Quatre de les grans companyies que han presentat els seus comptes del primer semestre mostren un negoci subjacent clarament millor que el seu benefici reportat, i en alguns casos la diferència és de desenes de punts percentuals.

El cas més destacat és Ferrovial. La companyia que dirigeix Ignacio Madridejos va guanyar 258 milions d’euros, un 52% menys que un any abans, una caiguda que respon completament a la comparativa amb les plusvàlues per rotació d’actius comptabilitzades el 2025. Si s’observa el negoci, la fotografia s’inverteix: l’ebitda ajustat va créixer un 21,6% en termes comparables, fins als 746 milions, i els ingressos un 11,3%, fins als 4.701 milions, impulsats per les autopistes a l’Amèrica del Nord. Madridejos va parlar d’una primera meitat de l’any excel·lent i d’una cartera de comandes rècord en la divisió de Construcció. La companyia va tancar el juny amb una posició neta de caixa consolidada de 1.307 milions.

A ACS passa una cosa semblant, tot i que menys extrema. El grup que presideix Florentino Pérez va guanyar 510 milions d’euros, un 13,3% més, però, excloent els resultats extraordinaris registrats el 2025, el benefici net ordinari va créixer un 30%, amb la filial nord-americana Turner i l’activitat d’Enginyeria i Construcció com a motors principals. L’ebitda va avançar un 12,8%, fins als 1.618 milions, i el resultat d’explotació un 22,8%, fins als 1.156 milions.

A Grifols, l’element distorsionador és la divisa. La companyia dirigida per Nacho Abia va guanyar 227 milions d’euros, un 28,7% més, amb uns ingressos de 3.574 milions que van créixer un 2,6% a tipus de canvi constant, però que en termes reportats van baixar un 2,8% per la depreciació del dòlar. L’ebitda ajustat va arribar als 854 milions, amb un marge del 23,9%, i la divisió de Biopharma va créixer un 5,4% a tipus constant. El mercat va premiar la lectura subjacent: les accions van pujar un 6,02% dimecres mentre l’IBEX cedia un 1,32%.

Telefónica tanca el grup, i ho fa amb el contrast més acusat de les quatre. La companyia presidida per Marc Murtra va registrar unes pèrdues semestrals de 338 milions d’euros, un 75% menys que un any abans, però el seu ebitda ajustat va créixer un 3,8%, fins als 5.768 milions, i el benefici net ajustat de les operacions continuades va arribar als 954 milions. En el segon trimestre va tornar al benefici reportat, amb 73 milions, alhora que absorbia una provisió de 265 milions per a la reestructuració de la seva filial alemanya. La companyia també va elevar el seu objectiu anual de flux de caixa operatiu del 2% al 3%, i Murtra va defensar que es tracta de la mètrica que reflecteix millor el funcionament del negoci.